整篇文章，翻译成白话文，就是：
啊！国家的兴盛与衰败的道理，虽说是天意，难道不是人为的缘故吗？探究庄宗得天下和失天下的原因，就可以知道了。
世人传言晋王李克用临死时，曾把三支箭交给庄宗，并对他说：“梁是我的仇人，燕王是我扶持的，契丹与我结为兄弟，但都背叛了我而归附于梁。这三件事，是我的遗恨。给你三支箭，希望你不要忘记你父亲报仇的心愿。”庄宗收下箭藏在宗庙里，此后打仗时，就派官员以少牢之礼祭祀于宗庙，恭敬地取出箭，放入锦锻织的袋子里，背着它冲杀在前，等打了胜仗，又把箭放回宗庙。
当庄宗用绳子捆着燕王父子，用木匣装放着梁王君臣的头颅，进宗庙，把箭交还先王，禀告报仇成功的消息的时候，他意气之盛，可以说是豪壮啊！等仇敌已灭，天下平定，一个人在夜间呼喊，叛乱的人四方响应，庄宗慌张东逃，还没等见到敌人，官兵们就离散了，只剩下君臣互相瞧着，不知投奔哪里是好，以至于剪断头发，对天发誓，眼泪沾湿了衣裳，这又是多么衰败啊！难道真是得天下难而失天下易吗！还是推究他成功或失败的原因，都在于人为的缘故呢？
《尚书》说：“自满招致损失，谦虚得到好处。”忧患与勤劳可以使国家兴盛，贪图安逸享乐可丧失性命，这是很自然的道理。所以当庄宗气势旺盛时，天下所有豪杰无人能同他对抗，等到衰败时，几十个伶人就可使他命丧国亡，为天下人所耻笑。可见祸患常常是由微小的事情积累而成的，聪明勇敢的人反而常被所溺爱的人或事困扰，难道仅仅是伶人的事吗？于是作《伶官传》。
明代的茅坤称此文是千古绝调，因为，文章分析得实在到位！
一个人的成功，固然有天命，但也有人事！也就是说，也在于个人怎么做！
李存勖在父亲李克用留下三箭给他，要他发愤图强，报这三箭之仇。
这时的李存勖，是坚毅果敢，一往无前，哪里会去享乐？
他完成三箭之仇，成功了之后，这才开始享乐，忘记了创业的艰难。
所以，欧阳修说“忧劳可以兴国，逸豫可以亡身。”
欧阳修还提出了一个非常引人深思的观点，那就是“祸患常积于忽微，而智勇多困于所溺。”
什么意思呢？翻译成白话文就是：祸患常常是由微小的事情积累而成的，聪明勇敢的人反而常被所溺爱的人或事所害。
一个人的祸害，非一朝一夕形成，一定是累积而成；至于聪明勇敢的人，会被所溺爱的人或事所害。
后面这一句，真是至理名言！
陈后主喜爱音乐，整天沉迷歌舞，导致的结果是亡国；唐玄宗迷于杨贵妃，最后安史之乱；而李存勖迷于伶人、宦官，最后身死国灭，为天下笑！
由此可知，人成功之后，最怕的是自己的爱好，无论爱好于人，还是爱好于某种事，只要沉迷而失去了理智，往往就会导致失败。
我们平常人，有人溺于赌，有人溺于毒，也有人溺于色，当然，也有其它的；但凡沉迷进去，没了理智，失败的结局，就在所难免！
古人说，以史为鉴，我们看见李存勖最后的结局，可不慎乎？